[摘要] 2015年全年，全国房地产开发投资达到95979亿元，同比增长1.0%，增速比前11个月回落0.3个百分点。2015年12月单月，房地产开发投资增速下降1.9个百分点。尽管单月房地产开发投资降速比上个月有所放缓，但仍然持续负增长。
2015年全年，房地产开发投资达到95979亿元，同比增长1.0%，增速比前11个月回落0.3个百分点。2015年12月单月，房地产开发投资增速下降1.9个百分点。尽管单月房地产开发投资降速比上个月有所放缓，但仍然持续负增长。
开发投资的先行指标是房屋新开工面积。2015年，房地产开发企业房屋新开工面积15.4亿平方米，同比下降14.0%。这是中国市场房屋新开工面积连续第二年同比下降，且新开工面积的下降幅度比2014年还有所扩大。房屋新开工面积，是房屋施工面积和房地产开发投资重要的先行指标。连续两年房屋新开工面积的下降，决定了未来房屋施工面积很难再继续增长。2015年，房屋施工面积73.6亿平方米，同比增长1.3%。如果施工面积很难继续增长，房地产开发投资也就很难继续增长。
2015年全年，商品房销售面积12.9亿平米，商品房销售额8.7万亿元，分别同比增长6.9%和14.4%。商品房销售额增速快于销售面积增速，主要是因为一二线城市销售占比增加。
2015年12月份商品房销售面积和销售额同比增速比2015年11月有所下降，这可能和2014年12月的基数变动有关系。实际上，2015年12月销售并未明显降速，我们建议投资者不必对此进行过度解读。
展望2016年，较低的按揭利率水平和较宽松的政策环境，预计有能力托住销售速度。但是，可销售资源增长已经乏力，绝大多数企业所经营城市的数量很难继续增长。我们认为，2016年销售规模增长有限。值得指出的是，产业政策已经从一个外生的影响因素，演变为一个内生的影响因素。我们不可能指望政策推动2016年销售快速增长，因为一旦销售出现快速增长的苗头，政策就不会继续发力。当然，由于政策空间很大，所以我们也相信商品房销售并不会出现问题。
我们统计的重点城市土地出让的建筑面积规模已经小于该城市的商品房销售面积规模。从2014年三季度起，我们重点城市的库存规模就开始出现了净下降。但是，销售增长有限，土地出让也并不会快速收缩，库存的去化本身需要很长的时间。
而且，这种库存去化是结构性的。2015年，还有合肥等6个城市出现了库存的净增长。15个数据完整的城市里头，只有深圳、广州和上海在近几年库存去化规模很大。仍有大连这样的城市，虽然出现了库存的净去化，但2010年以来累积的库存规模已经十分庞大。
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